Hisap, Tekan, Ledak, Buang.
Mungkin keempat kata itu belum langsung berarti apapun bagimu, tapi keempat fase siklus itu sudah merevolusi seluruh hidupmu. Mungkin kamu nggak sadar, tapi kamu mendapat manfaatnya setiap hari, dan kemungkinan besar kamu sudah menggunakan siklus itu ribuan atau jutaan kali hari ini.
Pertama kali ditemukan hampir 150 tahun lalu, mesin pembakaran internal empat langkah bisa dengan yakin mengklaim dirinya sebagai penemuan paling penting dalam kebebasan personal selama 2 abad terakhir.
Sebelum mesin pembakaran internal, jangkauan perjalananmu secara garis besar terbatas pada seberapa jauh kamu bisa berjalan dalam sehari, atau bepergian dengan kuda, atau ke tujuan yang bisa diakses dengan kereta. Pada 2018 seorang teman dan aku berkendara melintasi Amerika dari Florida Selatan ke Los Angeles. Butuh 10 hari dan mencakup beberapa hari istirahat dengan waktu berkendara terbatas beberapa jam per hari. Sebelum penemuan mesin pembakaran internal, cara tercepat melakukannya butuh tiga sampai empat minggu perjalanan tanpa henti.
Mungkin memang kebetulan yang indah bahwa teknologi-teknologi revolusioner yang memberikan kebebasan cenderung beroperasi dalam siklus empat fase seperti ini.
Mesin 4 Tahun Bitcoin
Sekarang sudah cukup dipahami bahwa Bitcoin beroperasi dalam siklus 4 tahun. Alasan pastinya belum sepenuhnya diketahui. Sebagian mungkin memang by design dari kodenya, sebagian mungkin didorong oleh siklus pemilu AS, sebagian mungkin hanya sifat manusia, dan sebagian mungkin merupakan kepercayaan pada siklus empat fase itu sendiri — yang mendorong perilaku yang saling memperkuat.
Meski begitu, siklus-siklus itu sudah berjalan secara garis besar setiap empat tahun sejak Bitcoin diluncurkan pada 2009. Dengan sedikit kebebasan puitis, kita bisa memberi label fase-fase siklus ini serupa dengan mesin pembakaran internal.
Hisap
Fase ini dimulai ketika mesin benar-benar kosong.
Dalam Bitcoin, ini adalah saat semua hype dan antusiasme sudah sepenuhnya keluar dari pasar, kemungkinan besar banyak pemegang yang fair weather sudah keluar dan media-media menyatakan seluruh kelas aset ini sudah mati.
Siklus baru dimulai lagi dengan mesin menarik campuran bahan bakar dan udara. Dalam Bitcoin ini merepresentasikan pembalikan dari dasar siklus dan perubahan sentimen investor. Bisikan-bisikan kecil tentang masa depan mulai terdengar dan beberapa jiwa yang hati-hati mulai kembali masuk ke pasar, membawa investor baru dan modal baru. Tunas-tunas optimisme yang masih ragu-ragu mulai mengangkat kepala di pasar dan harga tampak perlahan mulai bergerak naik seiring kepercayaan kembali ke pasar dengan kecepatan siput.
Tekan
Fase ini memampatkan campuran bahan bakar di dalam silinder mesin.
Dalam Bitcoin, analogi ini mungkin yang paling tepat. Fase kedua dari siklus empat tahun biasanya adalah tempat “Halving” terjadi dan jumlah bitcoin baru yang ditambang setiap hari dipotong setengahnya.
Kejutan pasokan ini memampatkan jumlah bitcoin yang tersedia di pasar.
Kalau permintaan stabil atau naik, maka pengurangan pasokan menyiapkan siklus untuk situasi di mana keseimbangan dipaksa menyesuaikan hanya dalam satu arah. Hukum penawaran dan permintaan mendikte bahwa jika permintaan konstan atau naik dan pasokan dipotong, harga pasti terdorong lebih tinggi.
Ledak
Fase ini adalah realisasi keras dan eksplosif dari kekuatan dalam sistem, dalam kilatan sekejap.
Dalam Bitcoin, ini adalah apa yang sering juga disebut “blow off top.” Titik di mana histeria maksimum sudah terkompresi di pasar dan harga Bitcoin meledak naik dalam kegilaan yang cepat. Harga kemungkinan naik beberapa persen, berhari-hari berturut-turut. Harga melonjak makin tinggi dan makin tinggi saat energi maksimum dalam sistem terealisasi sepenuhnya dilepaskan dalam gelombang yang cepat.
Ini adalah saat supir Grab dan pamanmu mulai cerita tentang portofolio Bitcoin mereka, dan bertanya apa Bitcoin berikutnya. Di mana headline mainstream berteriak all-time high baru, institusi meluncurkan produk Bitcoin yang mewah, dan teman-teman yang mengolokmu tiga tahun lalu bertanya cara beli.
Buang
Fase terakhir dari siklus adalah piston yang dilempar ke bawah dari kekuatan ledakan dan semua udara ultra panas yang dibuang keluar dari mesin.
Dalam Bitcoin, ini terjadi sebagai kejatuhan dan kemerosotan pasca puncak. Harga mencapai puncak selama fase Ledak dan banyak orang terbakar. Semua orang yang bersumpah Bitcoin adalah ‘hold selamanya’ mereka menjual untuk beli apartemen yang kemahalan atau saham AI, dan pasar merespons dengan terjun lagi. Semua angin panas keluar dari pasar dan mesin sekali lagi kosong. Media kembali bergembira bahwa Bitcoin sudah mati dan investor besar menjual atau menjauhkan diri.
Piston berayun mengelilingi bagian terendah siklus, dan mulai naik lagi langsung ke fase Hisap sekali lagi.
Mereka yang bertahan dari gempuran mengecek persediaan cepat dan mengisi ulang amunisi.
Siklus ke Depan
Meskipun siklus-siklus ini sudah berjalan dalam waktu yang cukup teratur sejak Bitcoin lahir, setiap siklus selalu ada yang bilang bahwa siklusnya sudah rusak dan nggak akan terjadi kali ini. Yang lain berpendapat siklus mungkin terjadi dalam jangka waktu yang lebih panjang.
Bukti menunjukkan bahwa siklus-siklus itu semakin moderat dan fasenya semakin panjang. Adopsi institusional Bitcoin dan perkembangan besar seperti ETF tampaknya menguatkan gagasan itu. Dana-dana besar sering menyeimbangkan kembali portofolio untuk memenuhi target alokasi mereka dan itu akan melibatkan penjualan saat harga naik dan pembelian saat harga turun, bertindak sebagai buffer penstabil pada ayunan siklus.
Pada akhirnya, satu-satunya cara untuk tahu apakah kita sedang dalam siklus, dan di mana kita saat ini dalam siklus itu kalau memang iya, adalah melalui lensa pandang ke belakang.
Pada saat tulisan ini dibuat di akhir Agustus 2025, seseorang bisa berspekulasi bahwa kita berada di akhir siklus Tekan dan menuju siklus Ledak dalam 3-12 bulan ke depan.
Yang bisa aku katakan dengan yakin adalah ketika fase Ledak dan Buang datang, orang-orang akan menyatakan Bitcoin mati lagi, teman-teman fair weather akan pergi, dan harga akan terjun — mencapai dasar yang jauh lebih tinggi dari siklus-siklus sebelumnya.
Jaringan Bitcoin akan terus memproduksi blok baru setiap 10 menit, dan aku akan terus memegang jumlah bitcoin yang tidak bertanggung jawab.
Dan dalam kata-kata bijak sebuah lagu pop Skotlandia akhir 80-an:
Jarumnya kembali ke awal lagu Dan kita semua ikut bernyanyi seperti sebelumnya
— Del Amitri